伴隨著軍工鈦材訂單放量和國產(chǎn)大飛機(jī)量產(chǎn)等催化因素，軍用航空航天鈦材需求景氣向上。而供應(yīng)端歷經(jīng)行業(yè)底部出清，集中度顯著提高，其中軍用航空航天鈦材受限于認(rèn)證周期和軍工資質(zhì)，供應(yīng)格局更加穩(wěn)定，現(xiàn)有龍頭企業(yè)將充分享受需求快速增長帶來的紅利。

軍用航空航天鈦材需求景氣向上

中國鈦材市場規(guī)?？傮w保持增長，2019年市場達(dá)到6.9萬噸，且以化工、航天航空、電力為主要下游，其中航空航天等高端領(lǐng)域占比僅26%，未來中國鈦材傳統(tǒng)領(lǐng)域需求相對平穩(wěn)，海洋工程和船舶鈦材持續(xù)增長，而航空航天在強(qiáng)軍政策以及國產(chǎn)大飛機(jī)推動下，將迎黃金期，預(yù)計航空航天鈦材2019-2023年需求量CAGR為22.0%，高端鈦材占比提升至41.3%。

鈦材市場集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益中國是全球最大的鈦材生產(chǎn)國，2019年產(chǎn)量為7.5萬噸，約占全球鈦材產(chǎn)量的一半。近年來，中國鈦材集中度不斷提升，2019年前十大鈦材企業(yè)產(chǎn)量份額約為79%。

但另一方面中國鈦材供給存在結(jié)構(gòu)性過剩，低端產(chǎn)品供給過剩，競爭較為激烈，而中高端產(chǎn)品供給相對不足，航空航天等高端鈦材進(jìn)口需求依然較大。

中高端鈦材產(chǎn)品質(zhì)量要求嚴(yán)格，軍用航空航天鈦材受限于認(rèn)證周期和軍工資質(zhì)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好的龍頭企業(yè)在研發(fā)、裝備、管理、工藝等方面具備先發(fā)優(yōu)勢，有望享受軍用鈦材發(fā)展的紅利。

寶鈦股份

1、高端鈦材占比提升帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善是2020年業(yè)績大幅增長的主要原因根據(jù)預(yù)增公告，2020Q1-Q4公司歸母凈利分別為4133萬元、10082萬元、9943萬元和12842萬元左右；2020前三季度毛利率已達(dá)23.79%，同比增長5.48pct。

2020年預(yù)計寶鈦股份整體鈦材產(chǎn)銷量保持平穩(wěn)，但是隨著軍工鈦材（航天、航發(fā)和航空）訂單的快速增長，鈦材綜合毛利率顯著提升帶動公司業(yè)績繼續(xù)同比大幅增長。

2、軍工需求旺盛，寶鈦股份競爭優(yōu)勢明顯。

我國軍工鈦產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，多項產(chǎn)品幾乎為獨家供應(yīng)。預(yù)計2023年之前，將受益軍工產(chǎn)品快速放量。

2023年之后預(yù)計大飛機(jī)放量，以及供應(yīng)波音空客的產(chǎn)量大幅提升，維持公司高速增長。已經(jīng)通過了美國波音公司、法國宇航公司、空中客車公司、英國羅羅公司、歐洲宇航工業(yè)協(xié)會和美國RMI等多家國際知名公司的質(zhì)量體系和產(chǎn)品認(rèn)證，囊括了進(jìn)入世界航空航天等高端應(yīng)用領(lǐng)域所有的通行證。

3、現(xiàn)有產(chǎn)能內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加新增產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績迎來高速增長期。

作為國內(nèi)鈦材龍頭企業(yè)，在現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，通過募投項目新增1萬噸鈦合金錠產(chǎn)能和7390噸鈦材產(chǎn)能，以滿足市場對高端鈦材的需求。隨著國內(nèi)高端鈦材需求的持續(xù)釋放，預(yù)計公司業(yè)績將迎來高速增長期。

西部材料

1、新材料行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，鈦材將成為未來核心發(fā)力點。

作為新材料行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，西北有色院和陜西省財政廳分別為控股股東和實際控制人，擁有鈦及鈦合金加工材、層狀金屬復(fù)合材料、稀貴金屬材料、金屬纖維及制品等八大業(yè)務(wù)板塊。

受益于軍工鈦材需求的爆發(fā)式增長和鈦板塊新建項目對產(chǎn)能瓶頸的突破，鈦材將成為西部材料未來的核心發(fā)力點，鈦制品營收占比將從2019年的43%提升至2023年的57%。

2、技改項目突破產(chǎn)能瓶頸，軍品鈦材擴(kuò)張助力公司迎來業(yè)績爆發(fā)期。

現(xiàn)有鈦錠產(chǎn)能8000噸，鈦材產(chǎn)能5000噸，已被核準(zhǔn)非公開發(fā)行募集資金不超過7.85億元，其中4.85億元用于鈦材生產(chǎn)線的技改項目。

預(yù)計該項目于2021年底建成投產(chǎn)，屆時公司將形成1.5萬噸鈦錠和9000噸鈦材產(chǎn)能（增量以軍品為主），突破目前的產(chǎn)能瓶頸。

據(jù)機(jī)構(gòu)測算，西部材料2019年鈦板塊中軍品占比僅17%，通過把握軍工訂單增長的行業(yè)機(jī)遇，預(yù)計2022年軍品占比提升至65%。受益軍用鈦材較高的單價和毛利率